護航、賦能與連接：交易所三重角色解碼香港國際金融中心未來

2025年10月15日，香港中文大學FMBA Coffee Chat活動特邀港交所前高管、資深金融市場專家姚嘉仁先生擔任主講嘉賓。作為一位兼具國際視野與跨境實戰經驗的金融家，姚先生以其在香港、內地及美國市場逾三十年的經歷，為FMBA同學和校友剖析了香港國際金融中心在新時代下的定位、挑戰與機遇。

香港的獨特定位：在信任與聯通之間

活動伊始，姚先生即點出香港作為國際金融中心的根本優勢：“一國兩制”制度優勢下的強大支持。他指出，香港之所以不同於紐約、倫敦、新加坡等其他金融中心，正在於其“既是全球金融市場的重要成員，也是中國資本市場的一員”。這一獨有的身份，構成了香港不可替代的角色，既能幫助外資投資到內地，也能幫助中資揚帆出海。”

姚先生回顧了自己在港交所六年的工作經歷，強調港交所作為上市公司，市場組織和運營者，與市場監管者之間的平衡之道。

互聯互通：機制創新與資本流動新格局

姚先生重點解析了香港與內地之間的“互聯互通”機制。從滬深港通、債券通，到ETF通、理財通與互換通，這一系列的安排在中國資本賬未完全開放的背景下，實現了跨境資本的有序流動，和中國的多層次資本市場建設。

“互聯互通是一個閉環系統，資金的進出，是在兩地交易所嚴格管轄下有序實現，風險整體可控。互聯互通的成功恰恰就是一國兩製成功的模範例子。”

姚先生特別指出，內地資金南下的趨勢正在加強，目前已佔港股總市值約12%，未來比例有望進一步提升。與此同時，國際資本也通過香港重新配置中國資產，“當前外資持有A股比例僅約5%將來還有巨大增長空間。”

超級聯繫人的進化：從“引進來”到“走出去”

姚先生將香港的角色演進分為兩個階段：

過去30年：主要引導外資投資到中國幫助中國企業全球融資；

未來30年：外資投資到中國依然會健康發展。此外，透過香港，幫助中資揚帆出海，在全球戰略部署，越發重要。

姚先生也指出，香港正在積極拓展東盟與中東市場，吸引當地獨角獸企業來港上市，並引導石油資本向亞洲分流。“中東資金目前高度集中於美股，分散投資需求強烈，香港有機會成為其配置亞洲的首選平台。”

大灣區融合：硅谷+華爾街within 1.5小時

在談到粵港澳大灣區時，姚先生形容其為“硅谷+華爾街within1.5小時”。他指出，大灣區人口8000萬，GDP佔全國12%，在交通高度便利的背景下，已形成全球罕見的產業與金融接合的生態圈。

“在這裡，你可以一個半小時內可以抵達港交所（境外）、深圳交易所（境內）、廣州期貨交易所（衍生品交易所）……這是新加坡、迪拜等都無法比擬的集群優勢。”

制度創新與人才戰略：香港的自我革新

姚先生列舉了香港近年來多項制度突破，包括：

1. 上市制度改革：18A章允許未盈利生物科技公司上市，18C章拓展至人工智能、新能源等前沿科技企業
2. 人才引進計劃：TTPS等高才通政策積極填補中層人才缺口；
3. 市場優化：2024年落實颱風天照常開市，提升交易連續性；
4. 數字資產與綠色金融：香港正積極構建虛擬資產與可持續金融的監管框架與發展路徑。

挑戰與展望：在變局中重塑價值

儘管香港面臨人才流失、高成本、區域競爭等挑戰，但姚先生認為，其核心優勢依然牢固：

“資金自由流動、法治傳統、稅率優勢、國際學校體系……這些軟實力需要長期積累。只要‘一國兩制’得以貫徹，香港的聯通性就不會被取代。”

他特別呼籲投資者關注港股資產重估、人民幣國際化、數字金融與綠色金融等趨勢中的結構性機會。

互動環節：實戰問答與跨界洞察

在隨後的交流中，來自電影、金融科技、證券投資等領域的FMBA同學和校友踴躍提問：

Q1 文化產業與金融結合

A1 姚先生認為香港可成為影視等文化產業的融資平台，推動行業多元化；

Q2 金融科技與RWA（真實世界資產）

A2 姚先生建議關注區塊鏈技術在支付、清算與資產代幣化中的應用，但強調須符合跨境資金流動監管要求；

Q3 A+H股價差問題

A3 姚先生從流動性、稅率、投資者結構等角度解析差異根源，並預測隨著南向資金增加，長期有望平衡；

Q4 美債、黃金與美股走勢

A4 姚先生指出當前市場存在“風險資產與避險資產齊漲”的極化現象，背後是全球資本在美元濫發與結構性轉型之間的再平衡。

整場活動在輕鬆而深入的對話中進行，姚先生以幽默的表達與坦誠的分享，贏得了全場掌聲。大家紛紛表示，這場對話不僅深化了他們對香港資本市場的理解，也在跨境金融、資產配置與職業發展方面提供了前瞻視角。

“香港不是過去的香港，而是未來的香港。”正如姚先生所言，“洗完牌之後，我們必須放下過去，勇敢開拓新時代的新機遇。”